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华安证券:给予中国铝业买入评级 发表时间:2024-09-03 来源:星空娱乐app在线下载

  华安证券600909)股份有限公司许勇其,黄玺近期对中国铝业601600)进行研究并发布了研究报告《铝链一体化优势凸显,上调盈利预期》,本报告对中国铝业给出买入评级,当前股价为6.84元。

  公司收入减少主要是贸易量下降,但公司贡献主要盈利的电解铝和氧化铝板块均实现增长。24H1公司原铝收入681.83亿元,同比+20.53%,产/销量分别为363/359万吨,同比分别+18.63%/+17.32%,云南复产及内蒙古华云三期42万吨投产带动量增,后续青海分公司50万吨电解铝项目有序推进,公司电解铝板块仍具增量空间。氧化铝板块公司24H1收入314.35亿元,同比+46.21%,氧化铝产量1027万吨,同比+1.58%。价格这一块,24H1国内氧化铝均价3507.52元/吨,同比+21.27%,受到海外供给扰动、国内部分铝土矿停产、部分氧化铝厂减产的影响,今年氧化铝价格保持高位,2024年8月29日国内氧化铝均价达到3939元/吨。公司氧化铝产能全球第一,且在国内和几内亚均有铝土矿供给,在上游扰动的情况下具备稳定的原料来源,一体化优势延续。

  氧化铝&电解铝价格上行叠加成本管控,板块利润率显著提升24H1公司实现销售毛利率/净利率分别为17.26%/10.2%,同比分别+7.73/+6.03pcts。分板块来看,氧化铝板块24H1实现利润42.1亿元(同比+223.07%),利润率13.6%(同比+7.4pcts);原铝板块24H1利润75.95亿元(同比+92.67%),利润率11.1%(同比+4.2pcts)。24H1国内电解铝价格持续上涨约7%,公司加强成本管控,降低自发电成本并争取最低电价,实现降本增利。

  截至24H1期末公司资产负债率为49.97%,同比-3.33pcts,系近十年来首次降至50%以下,公司利用经营产生的货币资金进一步偿还带息债务,资产质量不断的提高。公司拟按每10股人民币0.82元(含税)向全体股东派发现金红利,系首次实施中期利润分配方案,分红比例约20%。

  电解铝和氧化铝价格大大下降;能源成本大幅度波动;产能释放没有到达预期;下游需求没有到达预期等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券傅鸿浩研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.31%,其预测2024年度归属净利润为盈利88.87亿,根据现价换算的预测PE为13.15。

  该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为13.82。

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