华鑫证券近日发布中国铝业(601600)2024年半年度报告点评：2024H1公司利润大幅度增长，充分受益于电解铝及氧化铝价格上涨。

  中国铝业发布2024年半年度报告：2024年上半年公司营业收入为1107.18亿元，同比-17.41%；归母纯利润是70.16亿元，同比+105.36%；扣除非经常性损益后的归母纯利润是68.57亿元，同比+137.76%。

  产销量方面，2024H1公司实现氧化铝产品产量1027万吨，同比+1.58%，其中冶金级氧化铝产量820万吨，同比-0.36%，精细氧化铝产量207万吨，同比+10.11%，实现自产冶金氧化铝外销量319万吨，同比-7%；实现原铝（含铝合金）产量363万吨，同比+18.63%，自产原铝（含合金）外销量359万吨，同比+17.32%；实现煤炭产量638万吨，同比+2.57%。

  2024H1公司现金流充足，实现经营活动现金流量净额135.49亿元，同比+31.45%。并且截止2024年6月末，公司资产负债率为49.97%，近十年来首次降至50%以下，资产质量更加夯实。此外分红方面，本公司拟以现金方式按每10股0.82元（含税）向全体股东派发2024年中期股息。按单位现在有总股本17,158,381,228股计算，本次派息总额约为14.07亿元含税），约占公司2024年上半年合并报表归属于上市公司股东净利润的20.05%。

  2024年上半年，公司境内外铝土矿资源获取工作取得新的阶段性进展，广西华昇二期200万吨氧化铝项目、内蒙古华云三期42万吨电解铝项目、青海分公司50万吨600kA电解铝项目和达茂旗1200MW新能源项目等一批重点项目有序推进，公司产业布局进一步优化。

  未来计划方面，公司将持续优化产业布局。1）铝土矿：公司将持续做好几内亚Boffa铝土矿接续采场建设工作，加大力度获取几内亚、印尼等境外铝土矿资源；2）氧化铝方面，将优化氧化铝产业布局，推进氧化铝产能向沿海地区转移；3）电解铝方面，加快电解铝产业升级改造，做好内蒙古华云三期投产启动平稳运行，力争青海分公司600kA电解铝项目早日通电投产；4）铝加工方面，加速推进铝合金扁锭和再生铝合金项目建成投产。

  考虑到公司为国内铝行业有突出贡献的公司，有望持续受益于电解铝及氧化铝价格持续上涨，维持“买入”投资评级。

  1）政策限产风险；2）基本的产品价格下降风险；3）原材料与能源价格波动风险；4）新项目投产进度没有到达预期等风险。（华鑫证券 傅鸿浩,杜飞）