核心观点：中性 目前氧化铝基本面整体较为平稳，现货供应仍然较为紧张，氧化铝短期内仍将处于高位震荡的态势。

  冶炼利润：偏空 上周氧化铝加权平均利润为1009元/吨，较前一周增加5元/吨。

  现货升贴水：偏多 AO00升贴水：由现货升贴水为升水155/吨，较前一周扩大52元/吨。

  氧化铝需求量：偏多 上周全国电解铝运行产能4325万吨，目前云南地区基本完成复产。

  河南氧化铝利润：偏空 上周河南地区的氧化铝利润为987元/吨，增加35元/吨。

  山东氧化铝利润：偏空 本周山东地区氧化铝利润减少3.5元至1099元/吨。

  山西氧化铝利润：偏空 本周山西地区氧化铝利润为1074元/吨，较前一周增加30.7元。

  广西氧化铝利润：偏空 广西地区氧化铝利润为1300元/吨，较前一周增加10元/吨。

  氧化铝进口盈亏：偏多 上周氧化铝进口盈利为-462元/吨，进口窗口关闭。

  核心观点：中性 在总体需求下，铝价整体处于高位震荡的态势，我们大家都认为铝价后续仍有一定支撑。

  现货升贴水：偏多 A00铝升贴水：由现货贴水20元/吨扩大至贴水40/吨。

  铝型材开工率：偏空 铝型材企业周度开工率49.3%，较前一周回落1.8%。

  铝棒库存：偏多 本周一铝棒社会库存相较上周四减少0.31万吨至14.36万吨。

  LME库存：偏多 上周LME铝库存为96.55万吨，较前一周减少2.3万吨。

  上周总结：上周氧化铝远端价格受到印尼铝土矿出口再次开启传闻的影响出现显著性的下跌，但近端价格仍然较为坚挺。从目前的基本面情况去看，7-9月氧化铝供应仍将受到矿石供应的限制问题，几内亚雨季的到来将对短期内的矿石供应产生较为负面的影响，这使得氧化铝偏紧的现货格局并未得到改观，但印尼矿石出口传闻亦难以证伪。因此氧化铝市场目前将会持续的保持近强远弱且高位震荡的格局

  上周总结：随着美国经济数据转弱以及特朗普上台等一系列宏观因素的摆动，有色金属板块开始慢慢地进入经济衰退的交易区间，板块整体下挫，加之进入传统的消费淡季，铝价亦出现了明显的下跌。但从实际基本消费来看，2024年全年铝消费量较2023年同期有着较为显著的增长，我们大家都认为目前铝价仍具有较强的支撑。

  期货层面，上周氧化铝期货大幅度下滑，上周氧化铝主力合约开于3868元/吨，周内最高点3892元/吨，低点3652元/吨，周末收于3756元/吨，跌2.9%。

  现货价格层面，上周国内氧化铝价格无明显波动，其中广西地区价格最高为3940元/吨，山东地区价格最低，为3895元/吨。

  南北价差层面，目前南北价格持续处于倒挂态势，南方地区价格（3935元/吨）高于北方地区价格（3896元/吨），随着云南地区基本完成，南北价差基本稳定。

  氧化铝成本层面，目前氧化铝成本整体保持稳定，广西地区最低为2640元/吨，河南最高为2898元/吨。

  利润层面，由于氧化铝价格较高，各产地氧化铝利润均处于高位，其中山东地区氧化铝利润为1099元/吨，山西地区利润为1074元/吨。

  液碱价格这一块，各产地烧碱价格（折百价）无波动，其中河南地区价格为2800元/吨，山西地区价格为2780元/吨。

  涨，防城港印尼煤价涨至850元/吨，陕西榆林Q5800由739元，与上周一致，鄂尔多斯Q5500上涨至671元/吨。

  国产铝土矿层面，目前河南、山西地区国产铝土矿仍处于偏紧的态势并处于高位运行，低品矿方面，河南地区低品矿石为530元/吨，较上周持平，山西地区低品矿石为570元/吨，较上周持平；高品矿方面河南价格为635元/吨，山西地区价格为640元/吨。

  进口铝土矿方面，几内亚进口矿石价格有所上涨，澳大利亚地区矿石价格保持稳定，几内亚矿石价格为74美元/吨，较上周上涨1美元，澳大利亚矿石为62美元/吨，且近期受汇率影响，矿石成本有所上涨。

  进口成本方面，上周西澳FOB氧化铝价格跌至493美元/吨，目前进口成本为4365元/吨，上周氧化铝进口盈亏为-462元/吨。

  进口需求方面，目前国内氧化铝运行产能约为8500万吨左右，但但由于海外氧化铝需求紧张，氧化有明显的出口需求。

  目前云南地区已基本处于雨季状态，上周云南地区降水有所恢复，金沙江流域与澜沧江流域降水量有所分化。

  上周沪铝价格保持震荡，开于20370元/吨，收于20085元/吨，周跌1.54%，周内高点20485元/吨，低点19890元/吨；伦铝开于2534美元/吨，收于2487.5美元/吨，周跌幅1.84%。

  上周电解铝利润保持平稳，上周电解铝利润由2473元/吨回落至2233元/吨，目前就成本端而言，在氧化铝以及电力价格出现小幅回落下，电解铝运行成本为17906元/吨，与前一周一致。

  上周沪伦比值在在伦铝价格出现小幅上涨和沪铝价格出现小幅下跌的双重影响下，由8.01升至8.10。

  进口盈亏方面，由于人民币贬值上周电解铝进口盈利为-686元/吨，出口窗口保持开启状态。

  分板块来看，在原铝价格高企的回落下，原生铝合金板块开工率出现了明显的回升，由50.2%升至51.88%，同时随着淡季来临，铝型材板块开工率出现了明显的季节性回落，上周由51%回落至49.3%;于此同时，铝箔开工率亦出现了0.3%的回落，上周开工率为75.3%，铝板带板块开工率下滑2%至74%。

  出库方面，上周铝锭出库约11.36万吨，较前一周增加约0.34万吨/周。

  铝棒出库速度较前一周加速，上周铝棒出库4.24万吨；铝棒加工费方面，本周一各地铝棒加工费有所回升，无锡地区加工费由150元/吨跌至270元/吨，佛山地区加工费由380元/吨升至390元/吨，包头地区加工费为50元/吨。