目前，中国已变成全球最大的铅锌生产国和消费国，占全球产量和消费量的 40%以上，在专注生产和出口高的附加价值商品的强大现代化工业支持下，铅酸电池的生产及镀锌、压铸和别的行业的锌消费水平呈现持续上升趋势。未来，铅锌产业将在全球经济中发挥及其重要的作用，随着中国各个行业的加快速度进行发展，铅锌产业将拥有更加广阔的发展空间。2023年以来，尽管国内外宏观政治经济环境日益复杂严峻，但有色金属作为新能源、电动汽车、动力储能电池等新经济领域最主要支撑材料，随着这些产业持续快速地增长，以及我国稳增长一系列政策落地，有色金属市场需求不断得到一定的改善。铅锌作为有色金属重要组成部分，总体上呈现了稳中有进的发展态势。

  然而，我国铅锌行业所处的发展环境正在发生深刻变化，面临着亟需破解的老问题和新挑战：亟需防范铅锌原料保障风险抬升的影响;亟需破解铅锌各环节利益分配不均衡的困局;亟需应对铅锌消费增长乏力的问题;亟需应对国际规则的变化与挑战。就立足铅锌产业高质量发展新阶段，全面贯彻新发展理念，加快构建铅锌产业高质量发展新格局，实现绿色高水平质量的发展。为了国内铅锌行业的健康发展，将从以下几方面做完善和推动：

  一是坚持创新驱动，增创产业高质量发展新动能。要因企制宜，围绕资源高效利用、绿色低碳工艺、全产业链降本增效，以数字化、智能化技术提高生产运行中能源和资源利用效率。要紧扣时代脉搏，引领新需求，充分满足新能源汽车、可再次生产的能源、新一代信息技术、航空航天、节能降碳等新质生产力对铅锌的需求。要抓住储能产业快速地发展机遇，适应绿色储能产品需求，研发满足高单位体积内的包含的能量和高循环次数的低成本铅锌储能材料，让铅锌材料在全社会实现“双碳”目标中发挥更重要的作用。

  二是坚持资源优先，夯实产业稳定发展基础。加大海外和国内资源勘探投入和现有矿山深边部找矿力度，利用“新一轮找矿突破战略行动”机会，推动铅锌矿资源增储上产，延长矿山服务年限，提升资源保供能力。加快推广先进的锌冶炼浸出渣资源化技术，加强再生铅锌资源综合回收利用，完善回收体系和税收体系，提升循环利用水平，尽快实现固废全部资源化。积极践行“一带一路”的“八项行动”，全面参与国际矿业开发和深度合作，共同应对挑战，打造更稳定可靠的铅锌产业双循环格局。

  三是坚持协同耦合，开拓低碳发展新模式。积极地推进铅锌骨干企业制定碳达峰路径，梳理及推广成熟的节能降碳技术，鼓励发展分布式光伏+储能，消纳绿色可再次生产的能源，促进按期实现碳达峰。积极地推进原生与再生协调发展、铅锌冶炼与钢铁、化工、建材互补耦合发展，构建绿色循环生态产业圈，实现资源能源梯级利用及固废资源循环衔接，为社会绿色发展贡献铅锌力量。积极发挥铅锌冶炼原料适应能力强、可同时回收稀贵金属的载体功能，利用技术装备优势，将铅锌冶炼打造成服务国家战略和处理城市矿产不可或缺的重要产业载体。

  四是坚持理性发展，打造行业健康业态。充分借鉴电解铝供给侧改革中政府有为、行企配合、社会监督的市场化、法制化成功经验，严控冶炼产能的盲目扩张和恶性竞争，努力形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡。进一步提升产业集中度和产业链韧性，增强企业实力和抗风险能力，加快培育和形成多个具有竞争力的铅锌排头兵企业、产业链链长和贸易链链长，提高行业国际影响力和国际话语权。营造公平、公开、公正的市场环境。

  2023年锌价整体呈现 L型走势。二季度国内在供应增长需求走弱的压力下，锌价承压下行，跌幅高达 25%。进入6月，在供应紧张预期和成本支撑下，锌价震荡反弹。国内冶炼厂下半年维持高开工状态，锌价反弹空间受限。四季度，锌价处于供需矛盾交织的震荡状态。2023年沪锌运行区间为：18,600-24,080元/吨。

  随着近年来我国锌矿消费和产出的增量差距逐渐扩大，冶炼产能不断扩张的同时，锌矿产能的投产一直没有到达预期。展望未来，预计国内铅锌静态可开采年限稳定增长，但由于国内铅锌矿产量受制于环保、矿山品位下降等因素的影响，增长幅度不会很大，未来我国铅锌对外依存度恐逐年上升。

  预计未来几年内，由于我国汽车市场快速扩张和铅酸电池更新周期的缩短，我国铅消费将保持强劲增长。同时，随着国内镀锌板产能的扩张和基础设施建设的需求逐步扩大，我国对锌精矿及锌产品的需求量也慢慢变得大。预计至 2030 之前，铅及锌的国内需求量年均递增 5.6%及 5.3%，这将给铅锌产业的发展提供巨大空间。

  1.2023年1月，自然资源部发布《矿业权出让交易规则》进一步规范矿业权出让交易行为，加强矿业权市场建设，确保矿业权出让交易公开、公平、公正，不断的提高矿业权出让交易的效率和效果，维护国家权益和矿业权人合法权益，为保障国家能源资源安全提供制度支撑。

  2.2023年3月，财政部、自然资源部、税务总局发布《矿业权出让收益征收办法》，进一步健全矿产资源有偿使用制度，规范矿业权出让收益征收管理，维护矿产资源国家所有者的权利利益，促进矿产资源保护与合理规划利用，推动相关行业健康有序发展。

  3.2023年5月，自然资源部发布《关于加强完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》。《通知》旨在逐步优化矿产资源领域营商环境，服务新一轮找矿突破战略行动，增强能源资源保障能力，在原有矿业权登记管理政策基础上，放宽在矿业权转让等方面的限制，精简审批登记环节和申请要件的条件。

  4.2023年7月，自然资源部发布《关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见》，《意见》在全方面推进矿业权竞争性出让、严控矿业权协议出让、积极地推进“净矿”出让、调整探矿权期限等方面提出具体意见。

  有色金属属于大宗商品，其价格变革受供求关系、流动性、美元走势等因素的影响，具有商品属性和金融属性。有色金属采选行业受宏观经济周期、下业的经济周期以及矿山投资、建设周期的影响较大，有着非常明显的周期性特点。

  公司主营业务为有色金属采选与冶炼，拥有二十多年的行业经验，储备了一定的矿产资源，但是由于所处地理区位和历史问题造成公司铅锌冶炼生产能力及采、选、冶，技术科技含量在同规模冶炼企业中相对薄弱，总资产和市值都比较小。但是公司一直在行业发展中利用现有资源不断的进行资产优化，规范管理，努力让公司在同行业领域的竞争能力不断提高。

  主要产品为锌锭、锌合金、电力、铅精矿、锗精矿、银精矿、镉锭、超精细锌粉、硫酸及副产物铅渣、铜精矿等，锌金属大多数都用在镀锌、压铸合金、氧化锌、黄铜、电池等领域。铅金属大多数都用在铅酸蓄电池、铅材和铅合金，其他用途还包括氧化铅、铅盐、电缆等其他铅产品。

  公司原料焙烧矿经一次浸出得到中上清和底流，中上清经一、二、三段净化工序后，净化出滤液，滤液经电解和熔铸工序后，冶炼成锌产品；底流经二次浸出得到滤液和渣，滤液返回一次浸出，渣经银浮选、压滤、回转窑挥发、多膛炉、吸收塔等工序处理，产生浸出渣(含银)、浸出渣(含铅、锌、锗、镉)、次氧化锌及亚硫酸锌等。

  公司主营业务为水力发电、铅锌矿的开采、选矿、铅锌金属的冶炼及附属产品的提炼。公司的生产模式为采、选、冶及资源综合回收一体化生产结合电力销售的有限多元化模式。自有矿山富乐铅锌矿及全资子公司德荣矿业、向荣矿业和宏泰矿业负责铅锌矿的开采和选矿，为公司冶炼业务提供原料；公司硫酸厂通过对硫化锌精矿进行脱硫处理，产出焙烧矿及硫酸；公司直属锌厂负责将锌精矿脱硫后的焙砂矿加工为锌锭（锌水）并提取银、锗、镉等附属产品；超细锌粉厂负责将粗锌加工成锌厂冶炼过程中的辅料，同时将镉饼和超细锌粉直接对外销售；综合利用厂负责对浸出过程中产生的废渣-浸出渣做综合回收利用，产出氧化锌粉、高氯粉及蒸汽等原料及辅料；公司腊庄电厂所发电力全部对外销售。

  销售模式为直销方式，具体采用现货销售、点价销售、期货交割等销售方式。其中锌锭结合不同销售区域、季节变化和消费情况，参考LME的铅锌产品价格趋势、上海期货交易所或相关金属商品网发布的价格进行定价；公司借助电商采销招标平台对原料采购以公开对外招标及竞价为主要方式确定加工费扣减金额，参考上海有色网、伦敦金属交易所等公布的铅、锌产品价格，按照精炼商品市场价格扣减加工费的方法测算价格，保证原料采购价格的公允。

  报告期内，公司全资子公司富锌公司新增菜籽油产品，采用工厂直营和网络销售模式。

  公司在有色金属铅锌行业上市公司中总股本和总资产都相对较小，但公司产业链较为完整，生产管理规范，经过长期的耕耘，在同行业中具备一定的知名度。目前拥有向荣矿业、德荣矿业和宏泰矿业100%股权，拥有富利铅锌矿60%股权，鸿源实业51%股权，原料自给率约25%-30%。目前公司产成品锌锭产能12万吨/年；综合利用厂处理浸出渣能力12万吨/年；产成品硫酸厂硫酸实际产能14万吨/年。

  公司所属生产单位腊庄电厂装机容量6万千瓦，参股设立了兴义黄泥河发电有限责任公司和云南省罗平县老渡口发电有限责任公司，兴义黄泥河发电有限责任公司的装机容量为10万千瓦，公司持股33%，老渡口发电有限责任公司的装机容量为3.75万千瓦，公司持股37%。

  报告期内，公司建成投产年产一万吨菜籽油生产线及配套项目，扩大收入来源及盈利增长点。

  1、团队和企业文化优势：公司专注铅锌行业20余年，历经行业变迁，对行业规律和基本趋势有深刻的理解和准确的把握；公司核心管理层在本公司的服务时间20余年，在铅锌冶炼生产、市场营销等方面具备丰富的经验；公司注重各类人才梯队建设和培养，在新老人员交替过程中，公司自主建立了知识管理系统，通过完备的知识管理体系，加速人才培养、提升人员沟通效率、沉淀各项技术基础，确保公司管理团队的连续性和稳定性，以实现公司的发展目标；公司注重企业文化建设，积极履行社会责任，营造出和谐的人际关系与有社会责任担当的人文环境。

  2、产品品牌及市场优势：公司“久隆”牌电解锌分别获得上海期货交易所注册和国家工商行政管理局“中国驰名商标”称号。公司获得国家标准GB/T19001-2016/ISO 9001:2015质量管理体系、GB/T24001-2016/ISO 14001:2015环境管理体系、GB/T23331-2020/ISO50001:2018能源管理体系和GB/T45001-2020/ISO45001:2018职业健康安全管理体系,GB/T29490-2013企业知识产权管理规范的认证，在市场上建立起优秀的品牌形象和企业声誉，产品具有广泛的市场认知度，拥有一批信誉良好、经营稳定的客户群。

  3、安全环保优势：全体人员安全环保意识较强，公司坚持走清洁化、绿色化的循环持续发展的道路，循环利用生产过程中产生的废水、废渣等，既减少三废的排放，又变废为宝节约资源，降低生产成本，实现了源头减排、过程控制、末端治理、综合利用的绿色发展新路子。

  4、产业链完整的优势：通过资产收购的方式，公司拥有全资子公司向荣矿业、德荣矿业及宏泰矿业100%的股权，拥有控股子公司富利铅锌矿60%股权，鸿源实业51%股权。公司富乐选矿厂、向荣矿业选矿厂可将公司所产原矿以低成本，高回收的方式浮选成锌精矿；公司锌厂利用湿法冶炼技术，通过浸出、净化、电解等工艺，将锌精矿冶炼成锌锭、锌合金及其相关附属产品，完整的产业链很好地保证了公司经营的稳定性和盈利性；喷吹锌粉技术，可大大降低公司镉工段和净化工段成本。公司分别参股33%和37%投资设立了两个水力发电有限责任公司，以及参股23%投资了一座拥有磷矿资源的矿山。

  5、资源综合利用及技术优势：公司不断加大环保设施投入，对原有废渣进行彻底处置，通过对锌渣综合回收系统技术的改造和氧化锌粉脱氟氯技术的改造，产出氧化锌粉、氧化锌焙砂、高氟氯粉及蒸汽等原辅料，原料最终以解析后液形式作为锌锭生产原料投入，并从中回收了锗精矿、铅渣等有稀贵金属，有效促进公司资源的综合回收利用效率，同时公司努力开展技术创新攻关工作，提升对原料中伴有的稀贵金属的提取，努力使公司产品多元化。

  本报告期内，公司被授权了8件实用新型专利；申报11件专利（其中发明专利1件，实用新型10件）；完成了制铁渣进一步浸出锌、锗及富集铅、银的加压浸出试验，配合并跟踪昆明理工大学对普定锌精矿氧压浸出试验，铅渣中锗及银精矿中锌、铜的回收技术开发工作；2023年11月29日获得国家知识产权局认可确定。另外，本报告期公司开展节支降耗、降本增效、小金属回收等工作。制氧站的投入使用、酸性浸出工艺的实施，降低了渣量，每年可节约渣处理成本约1000万元；收尘粉通过缩短流程后，提高了银回收率，每年创效约850万元；综合利用厂通过工艺优化、过程管控，氧化锌品位由45%提升至55%，降低了后段工序加工成本。

  2023年，我国有色金属行业坚持稳中求进工作总基调，积极应对来自国内外的挑战，实现平稳发展，工业增加值、主要产品产量、实现利润、固定资产投资等反映行业运行的主要指标增速均超过全国工业平均水平，为国家经济的稳定运行提供了重要支撑。据国家统计局数据，2023年有色金属行业工业增加值同比增长7.5%，增幅较工业平均水平高2.9个百分点。十种有色金属产量7,470万吨，同比增长7.1%，首次突破7,000万吨。

  本期公司完成主产品锌锭及锌合金销量共计72,585.71吨，其中:锌锭45,274.35吨、锌合金27,311.36吨。实现营业总收入153,801.06万元，较上年同期的196,869.08万元减少21.88%，主要原因是本期锌产品销售价格、销售产量均比上年同期减少所致；

  本期营业成本160,796.20万元，较上年同期的203,655.30万元减幅为21.04%，主要原因是本期采购的原辅料大宗商品价格随市场变化，本期采购价格下降所致；

  本期管理费用7,520.39万元，较上年同期的8,792.10万元减少了1,271.71万元，减幅14.46%，主要原因是本期支付的诉讼律师费、技术服务费、环境保护费等费用同比减少；

  本期财务费用2,770.88万元，较上年同期2,444.38万元增加13.36%，主要原因是本期对外融资增加导致利息支出增加；

  本期研发费用200.41万元，较上年同期的439.64万元减少了239.22万元，减幅54.41%，主要原因是本期将部分研发费用直接列支至相应的产品成本中导致；

  本期其他收益1,057.99万元，较上年同期的240.84万元增加817.15万元，增幅339.29%，主要原因是本期公司享受国家税收优惠政策（财政部 税务总局公告2023年第43号），先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额；

  本期投资收益-1,880.75万元，较上年同期的1,701.44万元减少3,582.19万元，减幅为210.54%，主要原因是本期参股公司合计投资收益同比减少以及已注销子公司-胜凯锌业套期保值亏损所致；

  本期资产减值损失-252.69万元，较上年同期的-1,249.64万元，减幅 79.78%，主要原因是期末存货减少，部分存货成本高于可变现净值，计提存货跌价准备减少所致；

  本期营业外支出198.53万元，较上年同期的3,876.61万元减少了3,678.08万元减幅94.88%，主要原因是上期计提部分投资者诉讼赔偿款所致。

  根据国家“十四五”规划和铅锌行业战略部署，在国家层面一是加快实现铅锌行业绿色低碳转型升级。严控产能总量，抑制产能盲目扩张；推动铅锌行业企业集中集聚发展，形成规模效益；发挥铅锌冶炼的载体作用，强化和畅通与区域经济圈内能源、钢铁、化工、环保等领域耦合，实现资源能源梯级利用及固废资源循环衔接。二是提升产业链供应链韧性和安全水平。不断加大国内资源勘探和现有矿山深边部找矿力度，抓住矿业政策“松绑”的窗口期，增储上产提升自给能力；加强二次资源综合回收利用，完善回收体系，提升循环利用水平；积极参与国际矿业开发和深度合作，适时调整贸易政策，充分利用两种资源两个市场，努力推动构建国际铅锌产业命运共同体。三是抓住储能产业高速发展机遇，适应新时代绿色储能产品需求，开展上下游产学研用联合，研发满足需求的低成本铅锌高端材料，通过新产品开发、推广及商业模式创新，将铅锌金属低成本绿色载能材料的特性进一步放大。

  公司将在2024年继续聚焦铅锌资源及铅锌产品业务，持续加大投入。并围绕“资源、技术”开展各项工作，增强资源储备、提高产品回收率和品质、服务下游客户，致力于成为全国品质领先的铅锌企业。同时加快培育公司新的经济增长点，坚定不移地推进全资子公司富锌公司“滇东一花”油脂产品的市场拓展，并实现盈利。

  2024年主要生产经营目标是：确保实现扭亏为盈。为实现该目标任务，公司年初制定了生产经营计划，并逐月分解落实，通过紧盯目标、强化执行、优化工艺，力争全年完成锌片折锭10万吨，生产硫酸13万吨，贵州矿山铅锌金属量22000吨，发电20000万度。要求生产单位在提升工艺技术水平降低生产成本的同时提高公司附属小金属回收率，严把进出口关，强化全过程监督管控，着力提升回收率。营销部要把握市场机遇，及时调整采购和销售模式，确保主产品及附属产品销售盈利；驰为公司要统筹做好新产品市场拓展，在确保实现经营目标的同时着力提升品牌竞争力。

  一是以1号文为主线，加强对产品成本、质量和相关经济技术指标的科学策划，采用倒逼机制，对已制订的各项生产考核指标，要在生产过程中从产品成本、质量、装备水平等方面不断论证优化，确保考核的适应性。

  二是加强对全年各阶段生产指标实现情况的适时跟踪，科学合理组织好各种生产要素。

  四是及时调整营销策略和主攻方向，坚持走差异化的发展战略，主动出击、抢占先机，努力开拓新的市场；在瞬息万变的市场面前，要紧盯市场用好工具，及时调整优化适合市场需求和公司发展的套期保值方案。围绕 1号文件生产目标，保质保量完成生产原料供应；密切关注与生产相关的原辅料价格变化情况，合理安排采购任务和库存，积极规避价格风险，强化经营成本及效益理念，进一步挖掘营销环节的盈利潜力。电商平台招标要全覆盖、常态化，进一步规范、优化采销环节，降本增效。

  五是财务部全面盘活公司资产家底，统筹使用授信，有序做好融资及新增授信的落地和借新还旧的安全衔接。扎实开展对生产经营各板块的模拟测算分析，切实为改善公司经营管理局面、生产经营管理目标考核及提高经济效益发挥依据和指导作用。

  六是加快培育公司新的经济增长点，坚定不移地推进“滇东一花”油脂产品市场拓展是扭转发展局面的重要一战。富锌公司要统筹做好原料基地建设、料仓建设、食品认证、贷款审批等工作，协调推进综合楼项目建设、配套设备设施采购安装和运营前期调研等工作；驰为公司一方面要着力强化“滇东一花”产品市场拓展，抓实各销售渠道、平台的推广运营及管理维护；另一方面要加强队伍建设，多形式提升业务人员的综合素质，进一步优化营销策略和产品定位等工作。

  七是贵州矿山要在保生产稳定，求产量目标的基础上，抓住市场有利时机，力争最大化出矿，最优化供矿，确保实现全年供矿目标，为公司盈利目标作出最大贡献。同时持续加大对自有矿山探矿投入，积极探索国内外优质矿源信息，寻求新的资源整合并购方向，进一步增强公司资源配置优势。

  有色金属行业对国家宏观经济的变化比较敏感，若宏观经济不景气，公司锌锭生产和销售将受到相应影响，从而影响公司的经营业绩。因此，宏观经济走势以及锌金属行业整体景气程度的变化都会对公司未来生产经营产生影响。

  应对措施：公司管理层将密切关注国家的各项经济政策，恰当把握及时调整经营策略。通过完善内控管理制度，强化企业管理，规范企业生产经营行为，增强行业自律意识，提高企业资产质量。

  2、锌锭价格波动较大，若出现大幅下跌的情况，将对公司的盈利能力产生影响。

  应对措施：公司将加强生产经营管理，努力降低生产经营成本，合理控制原材料和产品库存等方式以控制成本，并积极开展期货套期保值工作，以降低价格波动风险。

  目前公司原材料自给率约25%-30%，但公司大部分生产原料仍需从外部市场采购，若原材料价格不断上涨，将会增加锌锭生产成本，影响公司盈利水平。另外，随着公司矿山开采年限缩短，产量逐年下降，开采成本逐年提高，可能对业绩造成负面影响。

  应对措施：公司将及时了解市场行情信息，对锌精矿采取预订、锁单、套期保值、远期点价等措施，并全面导入采购招投标机制，保障采购材料的价格基本稳定，减少行情波动给公司带来的风险。结合不同销售区域、季节变化和消费情况，参考LME的铅锌产品价格走势、上海期货交易所或相关金属商品网发布的价格进行定价。借助公司电商采销招标平台对原料采购以公开招标及竞价为主要方式确定加工费扣减金额，参考上海有色网、伦敦金属交易所等公布的铅、锌产品价格，按照精炼产品市场行情报价扣减加工费的方法测算价格，保证原料采购价格的公允。

  4、安全环保风险 公司采矿活动会对矿体及周围岩层的地质结构造成不同程度的破坏，可能存在片帮、冒顶、塌陷等情况，造成安全事故；同时，在勘探、采选过程中，自然灾害、设备故障、人为失误等都会形成隐患，存在发生安全事故的可能。公司在产品生产的全部过程中产生的废气、废渣、废水，涉及高温、高压等工艺，操作不当，将可能导致人员伤亡、环境污染等安全生产及环保问题。

  应对措施：公司将继续加大安全环保设备技术改造，狠抓安全环保工作，推行安全作业规范，定期组织开展安全大检查，加大员工安全培训力度，防范和排除安全生产隐患，积极践行“绿色发展理念”，跟踪政策要求变化，加强学习及关注重点区域、重点岗位、主要污染物的检测、监控力度，不断提升公司环保水平。

  证券之星估值分析提示长和盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示罗平锌电盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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