铝期货价格的下跌通常意味着电解铝行业的成本压力减轻，这中间还包括氧化铝等原材料的成本。这一现象可以从几个维度进行解释：

  原材料价格下降：当铝期货价格下降时，电解铝生产商的利润空间虽然持续缩小，但成本的下降幅度通常比价格下降得多。在这种情况下，作为电解铝生产的全部过程中的一种重要原材料，氧化铝的成本也会随之降低。这是因为铝土矿生产氧化铝过程中的边角料中含有镓等稀散金属，而这些金属的回收利用有助于降低氧化铝的生产所带来的成本1。

  成本结构分析：在电解铝的生产所带来的成本中，氧化铝、电力和阳极等原材料和能源的成本占据相当大的比例。当铝价下跌时，这些原材料和能源的价格也往往会出现一定幅度的下跌，从而推动了铝的成本降低。例如，在2022年7月，中国电解铝的综合成本（含税）在17788元/吨，较上月下跌387元/吨或2.1%。同时，氧化铝成本会降低，这有助于缓解电解铝生产商的成本压力2。

  市场供需状况：全球电解铝市场仍处于过剩状态，国内市场呈现小缺口格局。这种供需双弱的局面使得铝价缺乏弹性，进一步影响了氧化铝等原材料的成本。预期国内氧化铝高位的现金/完全成本在2675/2825元/吨附近，这反映了市场对未来氧化铝成本的一种预期3。

  综上所述，铝期货价格的下跌确实会导致氧化铝成本的降低，导致中国铝业和云铝会成为龙头股，铝期货上涨更有助于中国铝业和云铝股份，所以期货铝下跌风险基本排除在外，这一现象是由多种因素共同作用的结果，包括原材料价格下降、成本结构的变化以及市场供需状况的影响。

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