周二市场大幅反弹，成交额明显放量。发布会上宣布降准、降息、降存量房贷利率，以及创设两项新的货币政策工具支持股票市场等政策组合拳，整体力度和节奏超出市场预期。当前市场已调整至底部区域，在政策刺激下，市场风险偏好回升，指数预计将企稳反弹。后续着重关注财政政策进展。

  国新办新闻发布会释放降准、降息以及下调房贷最低贷款比例的政策，盘面止跌反弹。今日还有发改委关于以旧换新专题发布会，以及货币政策出台后市场对接下来财政政策也有一定预期。短期情绪改善加上节前中下游补库，盘面有望延续反弹的走势。中期仍需关注供需基本面数据的变化。

  昨日铁矿盘面触底反弹，主要还是政策利好释放后，其品种价格弹性大带动的。本期全球铁矿发运和到港保持高位，不过节前钢厂补库下，港口预计会有一定幅度去库，但节后仍有累库预期。盘面昨日反弹后节前或延续震荡的走势。

  宏观利好释放下，钢厂节前补库积极性增加，预计焦炭第二轮提涨将会很快落地。焦煤方面，伴随着焦炭开启第二轮提涨，煤焦市场情绪也在好转。短期宏观情绪转好，政策预期下空单建议规避。

  本身近期玻璃冷修进度有所加快，加上降准、降息以及降房贷首付比例落地，市场情绪改善，需求好转，也带动了玻璃价格走强。不过从供需数据看，目前冷修力度还不够，加上近期价格明显反弹，后期可能不利于整体反弹的力度，预计玻璃价格震荡为主。

  纯碱盘面反弹，主要还是市场情绪的改善，近期碱厂讨论减产事宜，能否实质性落地还要关注开工率，且价格反弹后也不利于供应的减少。需求端玻璃需求略有改善，但主要还是季节性的，单边建议观望。

  隔夜油价震荡上行，中国刺激政策进一步带动宏观氛围，改善市场偏好。不过飓风海伦预计前往佛罗里达州，避开大部分海上钻井平台和沿岸炼厂，令飓风溢价小幅退出。凌晨API报告数据显示美国原油成品油库存全线下降，关注今晚更官方的EIA报告。东吴期货认为市场宏观情绪有所好转，油价前期利空大多释放，短期维持震荡稍强，需警惕美国劳动力市场数据的任何放缓。

  9月第3周沥青行业多个方面数据显示炼厂出货量受假期和台风影响环比走弱，维持同期绝对低位。炼厂开工率小幅增加，同处于同期绝对低位。周度社库厂库下降，不过去库主要是通过低开工负荷，而非需求推动。隔夜油价变化不大，预计短线震荡。

  海外现货目前对原油比价偏高，PDH毛利压力持续，关注后续开工率回落可能。进口到岸量近期平稳，供给端压力有限和节前终端备货支撑下，国内现货端仍有支撑，而盘面已逐步有所兑现原油压力和化工需求回落预期，关注原油趋稳后盘面新驱动力

  形成。橡胶。受异常气候影响市场对产区供应端释放较为担忧；库存端由于船货到港量并不充裕，短期入库计划不多，国内现货库存低位，部分胶种货源流动性紧张局面犹存，同时对于累库节点有望继续延后，胶价受支撑。半钢轮胎产销两旺；但全钢轮胎成品库存向下传导不畅，企业库存有所承压，控产行为仍在，另外胶价连续上行，下游成本压力较大，采购原料的节奏放缓，维持刚需。重视海内外主产区后续上量情况。

  盘面维持震荡，需求端原纸市场采购放缓，纸厂开工总体持稳，生活用纸价格持稳，部分纸企有提价意向，双胶纸需求总体稳中偏弱，下游刚需采购为主，旺季表现总体不旺。国内8月份进口280.75万吨，环比增加48.75万吨，进口回升明显，当前主流港口样本库存量为187.8万吨，较上期下降2.5万吨，环比下降1.3%，连续多周累库之后转为去库。

  昨日央行降准降息等一系列利多刺激政策提振市场情绪，商品情绪得到明显改善，聚酯链全线飘红，夜盘PX继续走强，重返7100点上方。基本面方面，整体变量有限，华东某工厂200万吨装置其中100万吨装置今日重启，下游PTA整体负荷依旧维持在8成下方。总的来看，短期价格波动依然受成本和宏观情绪扰动为主。策略建议：短期价格预计低位反弹偏强运行，空单暂时离场，等待宏观情绪交易透彻。

  PTA。价格跟随上游成本端低位反弹，宏观情绪热烈，目前PTA整体的估值和驱动不共振，资金吸引力在逐步减弱，基本面并无过多变量，PTA和聚酯负荷整体持稳运行，下游长丝和短纤的产销略有放量，在宏观政策刺激下，终端纺织市场出现补货备货行为，叠加国庆节假期临近，后续一段时间下游预计仍有备货意愿。

  策略建议：短期价格反弹格局，价格偏强运行，中长期累库趋势未改，逢高做空为主。

  MEG。价格昨日跟随聚酯链和宏观情绪回转走强，价格再度站稳4400以上，并试图突破4500点，目前价格的范围预期和强现实弱预期的实质并未改变，港口库存仍在延续去库，不过去库幅度有所收敛。

  策略建议：短期价格低位反弹，整体偏强运行，01合约中期来看仍然适配逢高做空逻辑。

  PR。瓶片价格跟随上游聚酯成本同步走强，在PTA和乙二醇均出现强势反弹之下，绝对价格受到明显支撑，叠加宏观情绪提振明显，夜盘价格突破6200。在上游成本涨幅较大的情况下，不排除现货利润被动压缩的可能。

  策略建议：短期价格偏强运行，空单回避，中期逢高做空，PR03-05逢高反套。

  宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。在房贷方面，将降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发房贷利率附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右。将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%。众多利多政策刺激房地产市场，对基建地产板块相关品种打了一针强心剂，螺纹、PVC、玻璃等商品同步大涨，触底反弹。昨日现货层面成交偏好，中国台湾地区PVC船期预售报价稳中上涨，略超预期，CIF印度维持在800美元/吨，CIF东南亚维持在805美元/吨，CFR中国主港维稳在780美元/吨，其他价格持续上涨25美元/吨。策略建议：短期价格低位反弹，偏强运行，节前轻仓运行，V01-05反套继续持有。

  昨日在宏观政策刺激的作用下，甲醇期价有所反弹但幅度一般。受台风影响卸货速度偏慢，港口近期出现大幅去库，但主要以压力后延为主，港口库存偏高对01合约仍有较大压制。此外，上游工厂排库需求明显、让利出货跌幅加剧，短期内预计01合约仍维持低位震荡整理运行。

  不过从长周期来看，甲醇01合约的基本面也不悲观：一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工下滑的情况下，供给和进口端的压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求保持比较高的景气度，传统需求稳步回升，“银十”和“节前备货”的旺季预期仍有加持，后期精细化工品需求和冬季燃料需求则可带来边际增长效应。01合约中长期还是能寻找低买的机会但上方空间相对有限，主要受到宏观氛围和MTO利润的影响。

  聚烯烃。节前化工价格经历了一轮较大幅度的下跌，伴随着原油节前以及节中走强，短期聚烯烃有空单离场的反弹预期，但01合约的大方向依旧是反弹偏空为主。聚烯烃后市面临的格局为：成本下移（原油重心预计向下）、需求下滑、阶段性检修增多和新投产预期对冲，整体驱动偏向下。宏观情绪提振和国庆节前备货或将带来阶段性的价格反弹，此时将是反弹布空的

  机。L-P价差依然中期偏缩，05合约的L-P价差确定性相对更高。有色金属

  美国9月标普全球制造业PMI初值47.0，为15个月以来新低，预期48.5，8月终值47.9。美国9月标普全球服务业PMI初值55.4，预期55.3，8月终值55.7。美国9月标普全球综合PMI初值54.4，8月终值54.6。目前市场仍旧无法明确美国经济走势，还需进一步评估美国经济数据及观察美联储后续决议，在此期间黄金仍然是适合多配的品种，无论是从其避险角度还是其投资角度，叠加近期地理政治学冲突频发。留意市场对美联储决议和理事讲话的进一步解读情况，黄金预计震荡偏强。宏观面，国内政策利好释放，央行集中发布多项政策提振市场信心，宏观情绪快速回暖，推升铜价。基本面，进口TC反弹受限，CSPT敲定2024年第四季度铜精矿现货采购指导加工费环比三季度上涨5美元/吨，但总体维持在偏低水平，铜矿供应维持紧张状态，废铜新政实施预计将推迟，江西湖北等地再生铜厂复产增多，原料端的紧张有所缓和，节前备货需求表现良好，铜价上涨但是现货升水继续上行，社库维持较快去库。总体上基本面持续改善，铜价下方支撑或逐步上移，警惕宏观情绪反复。

  铝/氧化铝。氧化铝方面，短期海内外氧化铝供应扰动不断，继北方某大型氧化铝厂由于焙烧炉内衬脱落被迫减产检修之后，印度氧化铝厂也出现了减产，内外氧化铝价格均呈现上涨态势，供需偏紧的局面预计将维持。电解铝方面，9月国内供应维稳，10月后要关注枯水季减产规模，下游总体开工维稳，订单表现尚可，铝价持续攀升同样抑制了部分订单的释放，关注国庆前备货情况。

  总体上基本面带来的价格支撑预计将逐步走强，但是国内政策空间集中释放，有效提振市场信心，宏观情绪快速回暖带动铝价上行。

  锌。国内政策空间打开，市场情绪迅速回暖，叠加锌矿短缺的问题依然存在，锌锭产量预计保持在偏低水平，宏微观共振推升锌价，关注后续财政端是否有进一步刺激政策出台。

  政策刺激，镍价走强。供需基本面未发生明显变化，市场情绪转暖，财政政策预期加强，镍价有望延续反弹。

  宏观面，中国人民银行近期将宣布降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。提振市场需求，改善企业融资环境，有色金属板块整体走强。基本面，上周碳酸锂周度产量首度下滑，节前备货需求支撑盘面，现货成交转好，但旺季预期持续性有限，高库存仍待继续消化，碳酸锂盘面预计宽幅震荡。

  油脂。昨日油脂持续上涨，主要受宏观面中国的降准降息等利好经济政策刺激，基本面也转向利多，随着上游美豆进入收割期，美豆丰产的利空影响基本出尽，而南美新季大豆的播种则遭遇了持续的高温干旱，威胁作物的播种和生长；棕榈油虽处于年内产量高峰期，但库存可能早于往年进入下降周期；另外，中加贸易争端升级，对加拿大菜籽反倾销落地的可能性加大。因此，预计后市油脂仍将保持强势格局。

  昨天两粕均大涨，夜盘高开后回落，保住涨幅。美豆方面，隔夜盘受中国刺激性经济政策出台影响，大宗商品整体情绪高涨，美豆价格触及近两月最高点。但后续快速回落，原因是预报显示巴西下周将迎来降雨，从而缓解目前因持续高温干旱大豆播种收阻的局面。同时粕类基本面，大豆进口量处于高位，高压榨量使得两粕库存均开始上升，需求预期中难有大的改善，因此预期两粕近期将震荡调整，可能会因美豆走势和自身基本面原因下跌，建议止盈或观望，着重关注巴西大豆产区天气情况。

  白糖。周一10月原糖期货合约结算报价每磅23.12美分，创下近七个月新高。受近日外盘提振，国内低库存支撑，及近期台风影响下，郑糖止跌企稳，偏强震荡走势。而10月后北半球产区陆续开榨且整体仍存增产预期，整体上全球过剩的格局可能并未逆转。中秋、国庆假期，国内糖市现货市场成交较为清淡，北方糖厂已经开榨，且从7月起进口糖到港大幅放量，需关注反弹空间。

  货币政策刺激，市场情绪转暖，郑棉再创新高。从9月 USDA报告来看，国内外棉价均处于低估值区域。同时，国内外基本面均存在改善情况:一方面，金九银十旺季到来，需求端存在边际改善情况，纺织企业开机率回升和成品仓库存储下降;另一方面，美棉生长优良率下降，美棉增产预期下降。

  现货价格调整，均价18，市场连续多日下滑后，屠宰量小幅调整，下游采购较顺畅，但情绪影响下，北方部分区域因价格转强。二育面对下行猪价再次补栏意愿不高，市场累库积压释放不彻底+供给连续增量预期下，价格在四季度不见得有特别高的预期。

  周末蛋价继续稳定，旺季结束后蛋价能持续稳定，走势偏强。根据第三方调研数据，粉蛋均价4.69元/斤，红蛋均价4.64元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡养殖盈利情况较好。鸡蛋供应压力逐步增加，新开产水平或持续处于偏高水平，老鸡养殖有利润，延淘仍存，淘汰量有限，随着天气下降，蛋鸡产蛋率和蛋重逐步恢复，鸡蛋供应呈增长态势。后市现货仍存大幅度下滑的可能。

  本周市场供给继续承压、需求走弱。华北新粮大面积上市供应市场，加工公司门前到货车辆增至千辆高位，收购均价周跌幅70元/吨，市场主流购销价格2200-2250元/吨区间，基层售粮意愿偏强，对后市信心不足，贸易主体看空氛围较重，不建库存以作流量为主。东北市场新粮陆续上市，局部地区新粮售价折后不足2000元/吨，贸易端反馈结转库存体量较大，高成本库存亏损超500元/吨，基层农户收割即卖，对利润空间预期较低，以保本为主。

  本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

  本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不意味着东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。分析师及投资咨询编号：贾铮（Z0019779） 朱少楠（Z0015327） 王平（Z0000040） 肖彧（Z0016296） 陈梦赟（Z0018178） 薛韬（Z0020100） 曾麒（Z0018916） 彭昕（Z0019621）庄倚天（Z0020567）