职业陈述。本钱继续下行，职业盈余水平显着提高。近期电解铝职业盈余呈现显着改进，到2025年3月10日，国内电解铝均价约为20770元/吨，氧化铝价格约为3360元/吨，别离较年头水平变化5%以及-40%。在电解铝价格上行，氧化铝价格回调的驱动下，铝企赢利进入较高水准，到2025年3月10日，国内电解铝职业平均赢利到达3354.51元/吨。

  运转产能处于高位，继续提高空间存在约束。供给方面，到2025年3月9日当周，电解铝职业理论运转产能4360万吨。其间四川区域继续复产前期本钱以及技改原因减产的产能，山西区域单个电解铝企业也有部分本钱原因减产的产能开释，贵州区域单个电解铝企业于2024年检修因此少数减产，近期表明正在着手预备复产。对应现在的总产能4517万吨，现在电解铝职业开工率已达96.5%，继续提高空间有限。

  职业需求有望提高，推进职业继续景气。2025年电解铝需求预测有所提高，推进电解铝职业继续景气。2022-2024年，依据百川盈孚数据，我国电解铝消费量别离为4035万吨、4276万吨、4126万吨，其间2024年电解铝需求在地产等方面的影响下有所下滑。但展望2025年，估计地产方面在低基数的影响下其对电解铝的影响将有所削弱，而走运、电力等方面将有所增加，假定电解铝消费坚持过往三年的CAGR，则2025年的电解铝消费量为4247万吨左右，估计较2024年有显着提高。

  氧化铝价格或继续下行，推进职业赢利继续提高。氧化铝2025年新增产能规划较大，重新增产能的状况去看，2025年国内新增氧化铝产能规划或为1030万吨。到2025年2月，我国氧化铝总产能为1.07亿吨，大多数新增产能的投产时刻为2025年中期之后。估计后续的氧化铝产能增加可能对电解铝的本钱水平带来下降，带动铝企赢利继续高位。