尽管2024年11月国内氧化铝均价5515.76元/吨为年内新高，但行业开工率并未超过2019年2月的高点，代表瓶颈更多在矿端。山西、河南当地出台有关政策对铝土矿供给产生一定影响，2024年1-10月，中国铝土矿产量全国累计4802.28万吨，同比下滑14.39%；同时由于9-10月传统雨季影响几内亚部分发运量，2024年9月和10月，几内亚铝土矿进口量分别为667.9万吨和759.3万吨，较2024年高点8月份下降39%和30.7%。国内连续8个月转为氧化铝净出口，代表海外氧化铝同样面临短缺。

  按照2025年1月3日的商品的价值测算，沿海地区使用几内亚进口矿生产氧化铝的成本预计3683元/吨，低于河南以及山西内陆区域使用国产铝土矿生产氧化铝的成本，因此沿海地区新投氧化铝产能或存在投产动力。按照2025年国内新投的1180万吨氧化铝产能分别作达产10%、30%、50%的敏感性测算，若需达到2025年国内铝土矿供需平衡，国内2025年环比2024年铝土矿进口增量需分别达到370万吨、976万吨、1583万吨，低于2025年及之后全世界内新增铝土矿产能5300万吨，考虑到新投矿山没有到达预期等问题，仍需跟踪后续投产落地情况，氧化铝价格下跌过程中也也许会出现反复。

  参考2021年动力煤，我们大家都认为氧化铝价格不一定与电解铝价格同步。2021年11月10日至2022年3月7日区间内，电解铝价格从1.85万元/吨上涨至2.39万元/吨，上着的幅度29.3%；动力煤价格由1470元/吨下降至1050元/吨，下跌幅度28.6%。类似的2024年11月8日至2024年12月16日期间，电解铝价格从2.17万元/吨下降至2.01万元/吨；河南氧化铝价格从5370元/吨上涨至5750元/吨。

  2024年铝下游需求结构中，交通运输和建筑地产占比最高分别为24.7%和23.8%。2024年2月-5月，地产竣工面积累计同比下滑幅度均超过20%，但月度铝均价从2024年2月的18806元/吨上升为2024年5月的20784元/吨，表明新能源车、光伏、电池箔等“新三样”的需求仍对铝价有较强支撑。依照我们的测算，2024-2026年国内电解铝供需格局呈现紧平衡且不断向好趋势，2024-2026年分别为过剩49万吨、过剩24万吨以及短缺35万吨，铝价中枢有望上移。

  2024年9月9日生态环境部发布的《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，该征求意见稿是电解铝等行业纳入碳交易市场的信号。据安泰科，使用火电生产电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨（电力生产环节11.2吨，电解环节1.8吨），而使用水电生产吨二氧化碳排放量仅为1.8吨（仅电解环节有碳排放）；按照2025年1月8日国内碳价93.07元/吨计算，每吨水电铝有望节约碳税1042.4元成本。因此，使用水电比例较高的铝企将承担更低的碳税，或将拥有更多的碳排放交易指标。

  风险提示：下游需求没有到达预期的风险；地理政治学导致铝土矿供应的风险；电解铝和氧化铝价格超跌风险；电解铝纳入碳交易市场没有到达预期风险等。

  △总台现场直击丨弹劾案通过 尹锡悦成韩国第二位被罢免总统韩国4日上午就尹锡悦弹劾案做出宣判，8名宪法法官一致认为，尹锡悦严重违反了宪法和法律，并于当地时间11时22分宣布尹锡悦被罢免。

  新华社首尔4月4日电 韩国4日上午宣布通过对尹锡悦的弹劾，尹锡悦即刻被罢免总统职务。根据法律，韩国须在60日内举行新一届总统大选。记者直击：韩国在紧张气氛中迎来最终宣判代理院长文炯培当天宣读弹劾案裁决书。尹锡悦未出席宣判。宣判过程向公众全程电视直播。

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  美国总统特朗普近期频频表态，称美国政府4月2日起将对全球征收“对等关税”，并针对特定行业征收额外关税。此举引发广泛批评。特朗普表示，目前关税计划已经制定。白宫新闻秘书莱维特称，该计划不会包含任何豁免条款。

  近日，宁波大学附属康宁医院普通精神科叶倩文医生为45岁的焦虑症患者刘先生制定了治疗方案，换老式手机是重要一环。

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  在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，既方便您进行讨论和分享，又能给您带来不一样的参与感，感谢您的支持文、编辑小娄2022年12月29日这天，消失在大众视野许久的央视主持人朱军在社交平台上更新了一则内容。