一方面，铝价大涨刺激业绩大幅上扬；而另一方面，由于“碳达峰”双控叠加限电限产,旗下企业出现关厂停产导致计提巨额减值准备，再叠加电价成本上升，则进一步吞噬企业的利润。

  据公司情报专家《财经涂鸦》消息，10月13日晚间，同为电解铝行业的神火股份（000933.SZ）与南山铝业（600219.SH）同时发布前三季度业绩预告，业绩均大幅增长。

  神火股份预计2021年前三季度归母净利润23亿元，同比增长366.77%。公司表示业绩变动根本原因是，随着云南水电铝一体化项目逐步投产，公司电解铝产品销量增加37.82万吨，以及电解铝产品、煤炭产品售价的同比上升。

  受预增消息影响，14日神火股份股价高开高走，截至收盘，股价报11.4元/股，涨幅5.75%，市值达248.5亿元。不过，这距离9月中旬的高点跌幅仍超38%。

  再看南山铝业（600219.SH），预计2021年1-9月实现归母纯利润是24.77亿元至26.87亿元，同比增长75.18%至90.03%。业绩预增的根本原因，公司表示由于电解铝、氧化铝价格大大上涨，利润增加。此外，汽车板产品销量较去年同期大幅度的增加，销量突破8万吨。

  了解行业变化前，先弄清楚电解铝的产业链：上游原材料包括氧化铝、溶剂、阳极材料等，中游电解铝，下游铝加工、终端应用等，电解铝属中游环节。氧化铝是电解生产铝的原料，占其成本构成最高，达到42%。

  南山铝业横跨上、中游，本身生产氧化铝以及电解铝；神火股份主要是中、下游，生产涉及电解铝及铝加工。

  然而由于“碳达峰”双控叠加限电限产，电解铝日均产量从4月份峰值10.8万吨降至9月份的10.3万吨，折算运行产能减少180万吨。伴随而来的便是铝价的疯涨，电解铝单价从年初的15000元/吨涨至23260元/吨（2021.10.13数据），涨幅达到55%。

  作为铝业大厂，布局行业上中游的南山铝业、神火股份皆受益于产品的供需不平衡导致的涨价。

  然而，限产最初带来的是利好，但随着限电限产愈演愈烈，甚至会出现不少企业关厂停产，这样一来无论产品市价再高，企业也无法从中获利，甚至要计提巨额减值准备而吞噬利润。

  神火股份也在三季报业绩预告中提到，公司共计提资产减值准备19.81亿元，减少公司2021年1-9月归属于母企业所有者净利润16.03亿元。要知道神火股份预计前三季度净利润也才23亿元，这计提损失不可谓不大。

  其一，旗下子公司汇源铝业破产重整出现变化，此前已经计提了18.94亿元，这次神火股份决定对其剩余7.54亿元全部计提，预计减少公司Q3归母净利7.54亿元。

  其二，便是大磨岭煤矿采矿权，此前也已经计提资产减值准备3.31亿元，这次神火股份对其剩余7.71亿元全部计提，预计减少Q3归母净利3.93亿元。

  神火股份表示大磨岭煤矿发展受到两方面因素制约：一方面，受地方环保等政策影响，大磨岭煤矿多次停工停产，未达预期产量，且后续较大可能持续如此；另一方面，国家对安全、环保标准提高，相关投入加大，大磨岭煤矿的单位生产所带来的成本大幅上升。

  大磨岭煤矿隶属于神火股份的子公司新密超化，2021年1-8月，实现盈利收入1.13亿元，盈利为亏损8651万元。

  不仅是如此，7月27日，其子公司云南神火再次接到限负荷通知，限负荷量达到30%，被迫将再次停运35台电解槽。目前，云南神火产能利用率只有61.11%，年初制定的80万吨经营计划将无法完成。

  9月28日，常铝股份（002160.SZ）发布了重要的公告，表示响应政府“能效双控”的要求，公司常熟本部生产基地生产线临时限产，常铝新能源生产线日投资者提问，常铝股份目前尚没有全面恢复生产。

  预计公司2021年9-12月电解铝产量与2021年年初制定的产量计划相比大幅度减少，预计2021年全年电解铝产量降至236万吨左右。

  用电成本在电解铝生产所带来的成本中占比超过40%，且国内电解铝80%以上为火电铝。

  2021年9月中国电解铝行业综合使用电价平均值为0.3937元/千瓦时，较2021年8月0.3514元/千瓦时上涨0.0423元/千瓦时，环比上涨12.04%，同比上涨29.1%。

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