截止3月7日夜盘，沪金主连合约涨0.02%至678.66元/克，周涨0.65%；沪银主连合约跌0.32%至8015元/千克，周涨1.98%。外盘方面，COMEX黄金期货周涨2.43%，COMEX白银期货周涨4.51%。地缘和关税风险仍主导市场情绪，近期外盘黄金表现更为强势，主要受益于经济数据边际转弱和关税担忧所导致的美元持续走弱。地缘方面，美国暂停对乌克兰的军事援助，特朗普威胁对俄罗斯实施更多制裁，直至达成和平协议。关税方面，加墨进口关税措施暂时延迟至4月2日执行，再次凸显特朗普政策高度不确定性。数据方面，最新非农就业报告数据显示，劳动力市场出现疲软迹象。2月美国新增非农就业人数为15.1万，略低于预期的16万，失业率意外上升至4.1%，薪资增长如预期放缓至0.3%。此外，联邦政府就业人数减少1万，但美国政府效率部门裁员的全面影响尚未完全显现，预计3月非农报告继续释放就业市场降温信号。美元及利率方面，美元指数创下近一年来最长连跌纪录，继续提振黄金货币属性，长端美债收益率则小幅反弹，通胀预期升温下，真实利率走低亦对金价形成支撑。短期来看，市场仍将受到关税预期反复和美元走弱提振。中长期金价上行的逻辑依然稳固，美国政府债务和贸易战风险或削弱美元信用以及美元储备货币的地位，黄金投资需求有望持续增加。白银方面，近期投机净多头头寸持续增加，金银比有望回落。操作上建议，暂时观望为主。

  隔夜沪铜主力合约冲高回落，国际方面，美联储理事沃勒表示，不认为有必要在三月降息；美联储仍需要更多数据来了解经济前景；可能在3月美联储会议之后看到降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。国内方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运作情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。基本面上，原料端港口库存持续下降，铜精矿加工费持续低位，原料供应偏紧情况或有发酵的可能。供给端，国内虽有个别冶炼厂有检修计划，但因生产周期变长的原因，令国内产量仍保持某些特定的程度增长。需求端，因美国关税加征问题，令海外铜价强势上涨，带动国内铜价偏强运行。在高铜价的背景下，国内下游铜材加工公司需求受到部分抑制，消费回暖情绪仍有限。库存方面，国内库存历经快速积累后，或因宏观政策的积极以及下游消费节点的来临而逐步增速放缓进而去化，库存拐点逐渐确认。整体看来，沪铜或将处于，供给增长、需求缓步复苏局面，整体消费预期仍向好，沪铜或将有所支撑。策略建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

  隔夜氧化铝主力合约震荡走弱，宏观方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运作情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。基本面上，原料端国产铝土矿产量仍维持低位，但因进口铝土矿供应量有所修复，铝土矿供需基本面有所改善。氧化铝供给方面，虽然氧化铝冶炼厂利润因现货价格快速下行而面临利润大幅缩减，但因出口方面和交仓需求，产能暂时稳定，国内氧化铝供给仍保持相对充足的局面。氧化铝需求方面，在氧化铝价快速回落的背景下，国内电解铝厂利润修复，生产意愿及产能或将有所增长。总的来看，氧化铝基本面或处于供给暂时稳定，需求逐步提升的局面。操作上建议，氧化铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

  隔夜沪铝主力合约冲高回落，国际方面，美联储理事沃勒表示，不认为有必要在三月降息；美联储仍需要更多数据来了解经济前景；可能在3月美联储会议之后看到降息；2025年进行两次降息的预期仍然合理。国内方面，央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运作情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。基本面上，电解铝供应端，国内四川、广西等地多家早前减产企业，陆续复产，预计后续国内电解铝产能将增长，供应呈现宽松的局面。电解铝需求端，“金三银四”消费旺季节点，多数下游订单量与开工率回升，加之宏观方面对产业消费的助推政策，下游需求提振，消费预期向好。总得来看，沪铝基本面或处于供需双增、预期向好的局面，产业库存小幅去化。操作上建议，沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

  夜盘沪铅主力合约期价跌幅0.40%。宏观面，美国1月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值从升2.8%修正为升2.9%；环比升0.3%，预期升0.30%，前值升0.20%。基本面，上周原生铅冶炼厂生产仍以恢复提产为主，开工率增加，随着电解铅生产逐步恢复满产，原生铅冶炼厂生产或逐渐稳定；再生铅方面，废电瓶的报废量有限，原料成本的上涨和售价的低迷而使得利润收窄，部分炼厂已进入亏损状态，或影响再生铅炼厂的复产计划。需求方面，铅锭采购积极性不高。总的来说，成本支撑及消费疲软指引铅价。操作上建议，沪铅主力合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

  宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金；美国发起的贸易战一直在升级，市场担心特朗普政府征收巨额关税对美国经济的潜在影响，美元指数下滑。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费逐步回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，近日锌价下跌，市场逢低点价提货增多，国内累库趋势放缓。但房地产行业延续疲软，拖累市场需求前景预期，关注后续政策端表现。技术上，持仓增量，多头氛围偏强，关注24000争夺。操作上，轻仓多头思路。

  宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金；美国发起的贸易战一直在升级，市场担心特朗普政府征收巨额关税对美国经济的潜在影响，美元指数下滑。基本面，原料端菲律宾通过一项禁矿法案，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，导致矿端扰动再次升温，中长期原料紧缺风险加剧。当前冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升;印尼镍铁产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后逐步复工，叠加刺激政策利好需求前景，市场采购逐渐改善。近期镍库存止增持稳。技术面，持仓增量，多头氛围较强，突破区间上沿阻力。操作上，建议轻仓多头思路。

  宏观面，德国加大支出力度，为基础设施建设寻求5000亿欧元的巨额专项基金；美国发起的贸易战一直在升级，市场担心特朗普政府征收巨额关税对美国经济的潜在影响，美元指数下滑。基本面，缅甸佤邦工矿局发布办理开采、选厂、探矿许可证的流程公示文件，缅甸锡矿生产有望恢复，国内锡矿紧张局面存在改善预期。冶炼端，原料供应偏紧影响，国内精炼锡产量或将小幅下降，不过锡矿加工费有望回升。近期进口窗口打开，刺激海外货源流入，不过海外去库明显。需求端，下游假期结束陆续复工复产，市场采购氛围改善，终端半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观。技术面，放量增仓上涨，多头氛围升温，收复前期跌幅。操作上，建议轻仓做多思路。

  上个交易日工业硅主力合约期价震荡收跌。基本面上，西北地区电费较低，成本优势大，开工持稳，西南地区产量变化不明显，现货成交清淡，部分厂家选择暂时退出报价行列，整体市场流动性下降，社会库存及仓单高企，去库速度缓慢，现货市场在期货拖累下小幅让利出货。下游虽有部分需求释放，但整体采购价格较低，有机硅单体厂现阶段以处理前期累积的订单为主，企业采购持观望态度，多晶硅头部企业有挺价心态，原料厂家出货困难，部分牌号价格有所下调，预计短期工业硅仍将弱稳运行。技术上，工业硅主力合约持续震荡偏弱，多日均线呈现空头排列，操作上建议，短线维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

  碳酸锂主力合约震荡回落，宏观方面，2025年政府工作报告：经济稳步的增长预期目标为5%左右，实施更加积极的财政政策，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出。更看重惠民生、促消费、增后劲，切实提高资金使用效益；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。碳酸锂基本面上，原料端由于海外到港量减少以及国内气候因素产量低位，导致锂矿略显供不应求。供给方面，国内冶炼厂正处开工爬产之际，加之检修的结束，产量逐步恢复。海外进口方面，智利2月出口量级有明显回落。综合看来，国内碳酸锂供给量将有所增长。需求方面，下游材料厂在当前价格水平下采购意愿并不强烈，大多采取谨慎观望的态度，期待碳酸锂价格进一步下跌后再进行采购。与此同时，上游锂盐厂则表现出较为坚挺的挺价情绪，市场整体成交情况因此略有走弱。终端消费方面，政策延续了“以旧换新”和充电基础设施补贴等措施，推动了消费需求释放。综上所述，碳酸锂基本面或处于供需双增的阶段，但供给增速仍强于需求量开始上涨，供给延续偏多的格局。策略建议，轻仓震荡偏弱交易，注意交易节奏控制风险。

  上个交易日多晶硅主力合约期价震荡收跌。宏观面，2月制造业采购经理指数明显回升，为50.2%，比上月上升1.1个百分点；非制造业商业活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点；综合PMI产出指数为51.1%；三大指数均位于扩张区间，我们国家的经济景气水平总体有所回升。基本面，国内在产多晶硅企业均有降负荷运转的情况，主流地区开工率下调，预估企业的生产状态将持续至一季度结束。据SMM显示，上周N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格38-42元/千克。上周多晶硅市场报价出现了上涨，主要是头部硅料厂集体报价上涨——对下游拉晶厂报价上涨至42-43元/千克。但市场真实成交还较少，下游原料库存充足且未在集中签单期。随着下游各环节市场热度提升，后期硅料或有走强可能。操作上建议，多晶硅主力合约短期逢低试多为主，注意操作节奏及风险控制。